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成本支撑玉米将止跌企稳

近期连玉米大幅下挫，1109合约自下破2400一辣薄荷草线后开始加速下跌，最低至2338元/吨，回到1月末的水平。四月份以来，1109合约上方压力不断加大，主要受到宏观政策以及国家专门针对玉米市场出台的喜盐草各项措施影响。各地玉米现货价格上涨势头也有所放缓，两港以及东北产区价格较3月末持平白头婆，山东玉米价格仍稳步上涨。现货价格坚挺说明投资者对后市依然较为乐观，成独根草属本也在支撑价格底部。

后期到港数量下降，广东港口价格有望回暖

四月份广东玉米价格连续走弱，主要是高水分用强度较高的水泥沙浆将各地脚螺钉孔浇固玉米集中上市的季节性影响，五月份高水分玉米冲击仍将存在。目前北方港口15%水分玉米占较大比例，这些玉米在五月份陆续发往南方市场，对市场形成一定压力，不过14%水分玉米价格还在继续走高。近期饲料小麦价格不断下滑，五月份有部分进口饲料小麦到港，集装箱玉米也在不断到货，国家调控政策出台影响到市场心态，但是影响价格走势的主要因素还是成本。由于南北港口价格倒挂，贸易企业减少平仓数量，五月份广东玉米到货数量预计不如四月份水平，港口玉米库存将回归到30万吨左右的正常水平，之前一直在40万吨附近，这将有利于理顺南北方港口玉米价差。政策压力犹存，饲料消费旺季尚需时间

近期农产品（000061）期货价格整体偏弱，资金大量撤离棉花、豆油、玉米等主力品种。蔬菜价格大幅下跌之后，市场对于CPI拐点的预期增强，市场预计国家将进一步采取紧缩政策。除了政策影响外，饲料需求并未明显好转是主要原因。四月份生猪价格大幅上涨，仔猪价格突破新高，但是生猪存栏数量低于去年，国内饲料需求旺季仍未到来。

另外，增值税抵扣政策的作用是加工企业不能直接收购农民玉米，而必须转向粮食企业采购玉米，使得国家从源头上控制加工业过量消费玉米成为可能，若需求不振，将直接影响深加工企业生产的积极性。不过政策执行时间相对较短，还剩下不到两个月的时间，由于市场需求不高若仅为临时政策，在政策结束后深加工企业仍有望充当玉米的主要消费群体；若此项政策成为常态，工业玉米消费将受到压制，可能会改变玉米供应偏紧的格局。

尽管现货价格坚挺，期货市场由于前期上涨过快以及波动剧烈，导致连玉米跌幅放大，1109合约对现货的高升水也一直未能有效解决，套保压力始终存在。目前市场对此作出修正，期货较现货基本不存在明显的升水，所以在现货价格坚挺的情况下，玉米继续下探的空间不大，2300将成为强力的支撑位置。不过政策压力将继续抑制随着互联技术、3D打印技术、基因测试技术等新型技术的问世1109合约走势，1201合约相对压力小些，后期回升的速度可能好于1109合约。

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